Répartir ses placements entre CELI, REER et compte non enregistré
Deux personnes peuvent détenir le même portefeuille global et obtenir des résultats après impôt différents simplement parce que leurs placements ne sont pas logés dans les mêmes comptes. Cette décision porte un nom : la localisation des actifs. Elle consiste à choisir où détenir chaque placement entre le CELI, le REER et le compte non enregistré.
Je vois cette décision comme un travail de coordination, pas comme une chasse au compte parfait. L’objectif est de soutenir vos projets, vos retraits futurs et votre tranquillité d’esprit tout en gardant le portefeuille compréhensible. Une stratégie fiscalement élégante qui devient impossible à gérer peut coûter plus cher en erreurs qu’elle n’en économise en impôt.
Allocation et localisation : deux décisions différentes
L’allocation d’actifs répond à la question « combien détenir en actions, en obligations et en liquidités? ». La localisation répond ensuite à la question « dans quel compte détenir ces éléments? ». Il faut d’abord bâtir le portefeuille global selon l’horizon, le besoin de rendement, la tolérance au risque et la capacité d’absorber une baisse. La fiscalité vient améliorer la structure, sans remplacer cette base.
Par exemple, un investisseur pourrait viser globalement 60 % d’actions et 40 % de titres à revenu fixe. Il n’est pas nécessaire que chaque compte reproduise exactement cette proportion. Le CELI pourrait contenir davantage d’actions et le REER davantage de titres à revenu fixe, à condition que l’ensemble demeure à la cible et que les retraits prévus restent possibles.
Pour comprendre la base de cette approche, consultez Science de l’investissement (SOI) : trois questions pour vos placements.
Ce que les trois enveloppes changent
Le CELI protège généralement de l’impôt les revenus de placement et les gains en capital qu’il contient, y compris au retrait. La cotisation elle-même n’est toutefois pas déductible. Le REER reporte l’impôt sur les revenus qui s’y accumulent, puis les montants reçus du régime sont imposables. Dans un compte non enregistré, les intérêts, les dividendes et les gains en capital doivent être déclarés selon les règles qui s’appliquent à chacun.
Ces différences expliquent pourquoi la localisation peut améliorer le résultat net. Elles ne permettent pas, à elles seules, de décider où placer chaque titre. Il faut ajouter le temps, l’usage prévu de l’argent et les contraintes propres à la famille.
Quatre filtres avant de déplacer un placement
L’horizon : un compte destiné à un achat dans deux ans ne devrait pas être rendu plus volatil uniquement pour rechercher un avantage fiscal.
La nature du revenu : intérêts, dividendes, distributions étrangères et gains en capital ne sont pas traités de la même façon dans un compte imposable.
Les retraits : le CELI, le REER et le compte non enregistré n’ont pas les mêmes effets fiscaux ni la même souplesse au moment de retirer.
La simplicité : davantage de comptes, de transactions et de suivis peuvent augmenter les frais, la paperasse et le risque de dévier du plan.
J’ajoute un cinquième filtre souvent oublié : la taille réelle des comptes. La meilleure localisation théorique est limitée par les droits disponibles, les soldes existants et les besoins de liquidité. Il vaut mieux une bonne structure applicable aujourd’hui qu’un schéma parfait qui suppose de l’espace de cotisation inexistant.
Pourquoi les slogans fiscaux peuvent induire en erreur
On entend parfois qu’il faut toujours placer les obligations dans le REER et les actions dans le CELI. Cette règle peut être raisonnable dans certains dossiers, mais elle devient trop simple dès qu’on tient compte du rendement attendu, du taux d’imposition futur, de la croissance potentielle, de la disponibilité du CELI et du moment des retraits.
Une action peut aussi distribuer des revenus imposables. Un fonds obligataire peut subir une baisse. Un retrait du REER peut interagir avec d’autres revenus imposables. Une position très concentrée ne devient pas prudente parce qu’elle est dans un CELI. La fiscalité modifie le rendement net; elle ne transforme pas le risque économique.
Il faut aussi éviter de déplacer constamment les placements pour réagir à une nouvelle prévision fiscale ou boursière. Chaque changement peut entraîner des transactions, des écarts temporaires par rapport à la cible et, dans un compte non enregistré, une disposition avec conséquences fiscales.
Exemple hypothétique : penser en portefeuille familial
Imaginons un couple qui détient 100 000 $ dans un CELI, 180 000 $ dans des REER et 70 000 $ dans un compte non enregistré. Son allocation globale cible est de 65 % d’actions et 35 % de titres à revenu fixe. Il prévoit utiliser 25 000 $ du compte non enregistré dans quatre ans pour un projet familial.
Une approche pourrait consister à conserver une partie de la somme du projet dans des placements stables et accessibles, à loger une portion des titres à revenu fixe dans les REER et à utiliser le CELI pour une partie des actifs de croissance à long terme. Le couple ne chercherait pas à rendre chaque compte identique. Il vérifierait plutôt que le total respecte la cible, que le projet de quatre ans n’est pas exposé à une baisse excessive et que le rééquilibrage reste simple.
Cet exemple est hypothétique. Une autre famille pourrait aboutir à une répartition différente selon son revenu, ses droits de cotisation, ses pertes fiscales, ses besoins de retraits et la composition exacte des placements.
Une méthode en six étapes
Écrire la cible globale d’actions, de titres à revenu fixe et de liquidités.
Attribuer un horizon et une intention à chaque compte ou portion de compte.
Classer les placements selon leur revenu attendu, leur risque et leur traitement fiscal.
Protéger d’abord les retraits prévus et la liquidité nécessaire.
Répartir les autres actifs entre les comptes en comparant le résultat après impôt et la simplicité.
Rééquilibrer avec les nouvelles cotisations, distributions et retraits avant de déclencher des ventes inutiles.
Un tableau unique peut aider : une ligne par compte, le solde, l’objectif, l’horizon, la répartition actuelle et la répartition cible. Cette vue réduit le risque de juger chaque compte séparément et de conclure, à tort, que l’un d’eux est trop prudent ou trop audacieux.
La Science de l’investissement regarde le résultat net
La Science de l’investissement ne consiste pas à prédire quel compte gagnera cette année. Elle demande de comprendre les règles, les coûts et les risques afin de prendre une décision disciplinée. La localisation des actifs est utile lorsqu’elle améliore le résultat net sans affaiblir la diversification, la liquidité ni le comportement.
Je préfère mesurer le progrès avec trois questions : le portefeuille global demeure-t-il cohérent? Les sommes destinées à des projets proches sont-elles protégées? La structure peut-elle être maintenue pendant une baisse de marché? Si la réponse est oui, l’optimisation fiscale sert la vie plutôt que de la compliquer.
Pour approfondir la lecture des comptes, consultez aussi valeur comptable et valeur marchande ainsi que l’approche humaine de la planification financière à Laval.
La limite à garder en tête
Cet article est éducatif. La localisation optimale dépend de votre province de résidence, de votre revenu actuel et futur, de vos droits de cotisation, des caractéristiques précises de chaque placement et des règles fiscales en vigueur. Certains placements étrangers, sociétés privées, options et fonds spécialisés ajoutent des enjeux qui exigent une analyse professionnelle. Consultez un fiscaliste lorsque les montants ou les conséquences sont importants.
Paul Constantinescu, Pl. Fin. Pour connaître mon rôle et l’approche de Financière 360, consultez ma page professionnelle.
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